FOMCでは何が決まる？2つの決定事項について詳しく解説
FOMCで決定される2つの事項
FOMCでは米国の金融政策が決められます。
具体的に言うと、以下2点が主な決定事項です。
- 1．政策金利の決定
- 2．資産購入の決定
それぞれ詳しく見ていきましょう。
【決定事項1】
政策金利の決定
FOMCでは政策金利である、FFレート（フェデラル・ファンド・レート、Federal Funds Rate）の誘導目標を決めます。
ニュースなどでは「連邦公開市場委員会（FOMC）はFFレートの誘導目標を4.50～4.75％から0.25％引き上げ、年4.75～5.00％に決定しました」と報じられます。
目標レンジは4.50～4.75％といった0.25％幅で提示されます。
しかし市場等で話される時は、大概下限レート（4.5％）だけで語られます。
その一方、FOMC時に発表される「経済予測の概要（Summary of Economic Projection）」では中心値（4.6％）が使われます。
4.5％、4.6％と数字は違いますが、同じ4.50～4.75％の目標レンジを指していますので、注意しましょう。
基本ではありますが、為替市場では、金利が上昇すれば、その通貨が上昇するという因果関係があります。
米金利が上がるとドルは上昇し、米金利が下がるとドルは下落します。
しかし実際の市場では、「FOMCで米金利引き上げが決まったのに、ドルが下落した」というケースがよくあります。
2022年3月16日以来、FOMCのたびに政策金利が引き上げられて来ましたが、毎回ドル円が上昇したわけではありません。
以下に主な例を挙げると、
- ・2022年6月15日、0.75％利上げ、ドル円134.33円から132.22円へ下落（-1.57％）
- ・2022年7月27日、0.75％利上げ、ドル円137.22円から134.24円へ下落（-2.17％）
- ・2022年9月21日、0.75％利上げ、ドル円144.25円から142.38円へ下落（-1.3％）
いずれも、かなり売られています。
それぞれ要因は違うのですが（9月21日は為替介入の結果という特殊ケース）、多くの場合、利上げ幅が事前に織り込まれているとき、本来あるべき動きとは反対方向に動くことがあります。
事前にどの程度市場が織り込んでいるのかを、どうやってチェックすれば良いのでしょうか。
FOMCにおける市場の織り込みをチェックするにはCME（シカゴ・マーカンタイル取引所 Chicago Mercantile Exchange）が提供している「CMEのFedWatch ツール」が便利です。
ちなみに、左の欄の“Compare”をクリックすると
“Probability”をクリックすると
【決定事項2】
資産購入に関する決定
近年中央銀行は、政策金利を動かす伝統的な金融政策に加えて、国債等の資産を購入することで資金を市場に供給する「非伝統的」金融政策も行うようになりました。
「量的緩和政策」とも言われます。
政策金利がゼロに達してもインフレ目標が実現しない時、資産購入し中央銀行のバランスシートを拡大させることで、さらなる金融刺激を行おうとするものです。
リーマン・ショックのあと、2009年3月から当時のバーナンキ議長が住宅ローン担保証券など1.75兆ドル購入すること（いわゆるQE1)から始めました。
様々な異論もありますが、中央銀行のバランスシートが拡大すればするほど、その中央銀行は景気刺激的政策を行っているとみなされ、その国の通貨は下落すると考えられています。
FRBのバランスシートがどの程度大きいのか、FRED（セントルイス連銀）でチャートにだせます。
FRBのバランスシート
各国の中央銀行バランスシートの規模比較（2008年を100として計測）
FRBのバランスシートの大きさを早く、正確に知りたい場合、FRBのホームページから「Data」を選択し、その時に出てくるプルダウンメニューの右の方に「Factors Affecting Reserve Balances – H.4.1」というところが出てきます。
ブラックアウト期間
FOMCが開催される1週間前の火曜日から、「ブラックアウト期間」が始まります。
そこからFOMCが終わるまで、FRB各理事、地区連銀総裁は金融政策に影響を及ぼすので発言は禁じられます。
WSJ紙 ニック・ティミラオス氏
しかし、それでも緊急にパウエル議長が市場にメッセージを伝えたいときがあるとき、WSJ（ウォール・ストリート・ジャーナル）紙のニック・ティミラオス氏の記事に注目すべきでしょう。
彼は何度も重要な政策変更をリークしています。
最初に有名になったのは、2022年6月15日、FOMCが始めて0.75％利上げに踏み切ったときです。
6月12日の記事で明確に0.75％利上げを否定していますが、次の13日の新聞で0.75％利上げと報道。
1日で考えを変えるわけがないので、おそらくパウエル議長か誰かから接触があり、0.75％利上げで市場が驚かないように、リーク記事を書くように依頼された、としか考えられないと、マーケットも判断しました。
それ以来、ニック・ティミラオス氏はパウエル議長のメッセンジャーとみなされています。
ニック・ティミラオス氏の記事は出された瞬間、直ぐ読むようにしましょう。
なおFOMCの発表スケジュールや今後の見通しなどについて詳しく知りたい方は、以下の記事を参考にしてください。
>FOMCとは？2023年最新の発表スケジュールやマーケットに与える影響
記事執筆者：志摩力男（しまりきお）
慶應義塾大学経済学部卒。
ゴールドマン・サックス、ドイツ証券などの大手金融機関でプロップトレーダー（自己勘定トレーダー）を歴任。
その後、香港でマクロヘッジファンドマネージャーを務める。
独立後も世界各地のヘッジファンドや有力トレーダーと交流し、現在も現役トレーダーとして活躍中。
本ホームページに掲載されている事項は、投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものであり、投資の勧誘を目的としたものではありません。投資方針、投資タイミング等は、ご自身の責任において判断してください。本サービスの情報に基づいて行った取引のいかなる損失についても、当社は一切の責を負いかねますのでご了承ください。また、当社は、当該情報の正確性および完全性を保証または約束するものでなく、今後、予告なしに内容を変更または廃止する場合があります。なお、当該情報の欠落・誤謬等につきましてもその責を負いかねますのでご了承ください。
